经济学家警告：欧元解体并非天方夜谭

ctcld

明报    2010-12-05 14:57:11

欧元区财长今日在布鲁塞尔开会，为制订未来拨助机制揭开序幕，盼能稳定欧元；但会议前夕，比利时却跟德国公然唱反调、提出为稳定基金加码来稳定市场信心，令外界关心欧元区政治领袖能否枪口一致对外、化解欧元面世以来最大危机。愈来愈多舆论警告，由于德国跟其他欧元区成员国分歧日大，欧元解体再非全无可能。

   德国总理默克尔近日积极提倡2013年成立永久的处理主权违约机制，要求投资者负担部分损失，有关建议将要修改《里斯本条约》。她周末称，所有欧元区成员国的财政政策应拥抱「稳定的文化」来捍卫欧元，又称德国支持欧元，所以才要推动各国减债减赤。但其他国家却质疑，德国虽受惠于欧元，但现在却不愿意负起责任、协助其他国家。在欧盟财长会议前夕，债务问题日益受到关注的比利时，便公开跟默克尔唱反调。比利时财长雷恩代尔（Didier Reynders）称，为防范新一轮危机，欧元区应将现时7500亿欧元的稳定基金加码。德国早前强调，没必要增加稳定基金。

    虽然欧央行上周五买债，令葡萄牙西班牙等国的借贷成本稍降，但欧央行行长特里谢警告，政客不能单靠央行来解决危机，呼吁政治领袖採取决断的措施挽回投资者信心。虽然欧盟已拍板救助爱尔兰，但危机仍四伏。爱尔兰通过紧缩预算是获得贷款的条件，爱尔兰明天将公布预算桉，反对党早已批评政府「卖国」，预算桉恐面临极大政治阻力。

    另一边厢，西班牙航空交通控制员大罢工，亦令外界关注西班牙的紧缩政策能否克服强大的阻力。自爱尔兰向欧盟求助后，西班牙一直是市场焦点。外界担心，欧盟现时的救助机制并不能处理西班牙这样的大国。

    欧元面对极大压力，加上欧洲政治领袖分歧益大，令舆论开始讨论欧元解体的可能性。最新一期《经济学人》警告，欧元解体虽然成本高昂，对任何人都没好处，但并非天方夜谭，因为欧洲领袖对市场压力反应慢，仍未有採取一切所需措施来阻止欧元解体的可能性。

    欧盟先后拯救希腊及爱尔兰，德国支付最大份额，令德国舆论愈来愈不满，德国《图片报》最近便质问﹕「我们最终是否要为全欧洲付钞？」但专家指出，德国实是欧元面世以来的受惠者。使用欧元亦令德国实质有效汇率较低，加强竞争力。自1999年以来，爱尔兰、西班牙、葡萄牙及希腊的实质有效汇率（REER）都远高于德国（见图），令四国难以跟德国以至其他亚洲国家竞争。若德国脱离欧元区重新使用马克，市场必定放弃欧元追捧马克，令马克汇价急升，打击德国出口，更甚者，德国拥有不少外国资产及债务，欧元大跌意味德国海外资产价值大插水。若德国为求财政稳定而复用马克，它讽刺地要经过一段长时间的金融动盪及随之而来的社会动盪。

何鸿燊

德国才舍不得让欧元失败呢。马克回来的话德国就成为日本第二了。